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阿里巴巴:全資收購考拉&入股云音樂,商業生態擴張不息

原標題:阿里巴巴:全資收購考拉&入股云音樂,商業生態擴張不息 來源:廣發證券股份有限公司

核心觀點:

阿里巴巴公告以約20億美元全資收購網易旗下跨境電商平臺考拉,采用17億美元現金與180萬新發行ADS(合約3億美元)支付。同時,阿里巴巴作為領投方參與了網易云音樂此輪7億美元的融資,將支付4.68億美元現金;云鋒基金亦參與投資。

阿里夯實跨境進口零售電商龍頭地位根據網易公告,考拉品牌將繼續保持獨立運營,天貓進出口事業群總經理劉鵬將兼任考拉CEO,原考拉CEO張蕾將擔任天貓進出口業務顧問。天貓國際與考拉的中后臺體系有望融合,進一步提升跨境供應鏈效率?缇沉闶廴允请娚填I域中的紅利賽道,也是天貓消費升級的重要布局。根據海關總署數據,2018年跨境電商零售進出口商品總額1347億元,同比增長50%,其中進口占786億元,同比增長40%,成長性強于網購大盤。根據易觀數據,4Q18天貓國際及考拉的市場份額合計約為56%,遠超原位于第三位的海囤全球(12%),二者合并后市場地位穩固。

入股云音樂,期待后續戰略合作股權投資有望帶來阿里與網易的后續戰略合作。根據網易2Q19財報,2019年8月網易云音樂注冊用戶數突破8億,同比增長50%。云音樂有望與蝦米音樂開展合作,為阿里生態增添內容型流量支持。

生態巨頭強者恒強,關注下沉、內容化、信息流推薦進程我們認為阿里巴巴是當代中國互聯網公司領導者之一,商業操作系統建設領先,建議持續關注生態下沉、內容化與信息流推薦進程?紤]考拉具體財務數據與并表時間尚未公布,我們暫維持盈利預測,預計FY20-FY22阿里巴巴整體收入分別為5248/6996/9011億元(RMB),non-GAAP凈利潤分別為1273/1661/2192億元(RMB);對核心商業、云計算、數字文娛、戰略投資板塊進行分部估值,維持公司合理價值225美元/ADS的觀點不變,維持“買入”評級。

風險提示:互聯網新勢力崛起,沖擊現有線上流量和電商格局;新零售開拓不達預期;海外互聯網市場競爭;技術變革改變行業格局。

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